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长期持股是巴氏投资的唯一核心

20-06-06 22:07    作者:一念间    相关股票:

《投资最重要的事》是之前很喜欢的一本书,但最近重读时却发现很多内容不再认同了。

并不是说它们不对。投资五花八门的理论,从某种意义上来说我们平时看到的大多数观点都是正确的——在他们各自的体系之内。脱离了投资体系来谈投资理论和方法就是耍LIUM。因为任何的情况和现象,我们都能找到正好相反的理论来支撑和解释。

比如,当一家公司的利润会下跌时,我们该怎么办?《投资最重要的事》强调的第二层次思维认为:“这家公司的利润下跌得会比人们预期的少,会有意想不到的惊喜而拉升股票。买进。”这么做对不对呢?得看你自己的投资体系是什么,对某些体系是PISHUANG,对某些体系是蜜糖。

那么我们如何划分投资体系,或说怎么划分最好呢?佛教有一个三法印:诸行无常、诸法无我、涅槃寂静,是说不管五花八门的宗派差异有多大,只要符合这三条就是佛教,否则就不是。同样,我认为划分投资体系最核心也最简便易行的是“投资期限“:

1、超短期交易(当天到几天):比如日内交易、套利、打新股等。盈利的来源是为市场提供流动性所得报酬,相反,公司的财报毫无意义。

2、短期交易/投资(数天到数周):比如技术分析、趋势分析、资金量分析等。他们认为市场反应一切信息,所需要做的是跟随市场,顺势而为。盈利的来源是企业短期变化、事件驱动等。同样,公司的财报重要性并不大。

3、中长期投资者(数月到三五年):比如周期性(钟摆式)投资、成长股投资等。看重市场周期、行业周期、企业发展周期等规律,分析经济的繁荣和衰退期,周期性行业的波峰和波谷交替规律,单个企业的发展、成熟、衰退期。市场上常见的价值投资者其实主要在这一档,包括大部分TMT成长投资者,即抓住互联网企业的快速成长期。《投资最重要的事》作者也是这档,因为书里经常强调钟摆式的周期循环。这类投资很重视财报分析,同时也关注宏观经济和行业情况。

4、超长期投资者(五年到二十年):典型的巴氏投资。虽然巴菲特和芒格都强调费舍尔的成长股投资,但我觉得和上面提到的TMT式成长投资是有区别的。巴氏投资最核心的特征是投资期限更长,因此不追求暴利,而更重视持续性,即细水长流。所以巴菲特的招牌是可口可乐等长期维持中等ROE及中等增长(15~30%)的公司。这也是巴菲特不投资TMT,而重点在消费股的原因。两点说明:巴菲特投资IBM和苹果的时候,这些公司已经进入稳定期,不再是成长股;巴菲特后期投了很多周期性股,很大程度上是受制于资金规模不得已而为之。这类投资者注重过去多年的企业财报研究,更注重护城河,而不太在意宏观经济及周期因素。

所以我们看任何文章时,最重要的是搞清楚作者是针对哪个投资体系来说的,这样才能有所收获,而不是似是而非,自相矛盾。尤其是成长投资和巴氏投资的区别,不要拿着衰退期的企业来长期投资,也不要拿着巴氏公司而频繁换股。

巴菲特说:“如果你不想持有一只股票十年,那么你也不要持有它十分钟。”长期持股是巴氏投资的唯一核心。

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